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NVIDIA FY2026
系统级算力霸权、财务与估值锚。
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美股
集中覆盖美股龙头财报、半导体、AI 软件平台、GLP-1 医药和 Tesla/FSD 主线。
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英特尔(INTC)深度：18A工艺节点进展与代工战略转折点
英特尔Q1 2026营收约125亿美元（同比+5%），非GAAP EPS约0.12美元；IFS代工部门营收约30亿但亏损持续，2025年全年亏损约70-80亿美元（含折旧）。18A工艺良率当前约60-65%，距量产目标80%+仍有差距；微软Azure已确认采用18A产线生产AI芯片，成为外部客户突破的关键验证节点。本文从技术进度、客户验证、竞争格局和财务路径四个角度，拆解IFS能否在2026-2027年完成从战略负担到真实收入引擎的转型。
ServiceNow(NOW)深度：AIOps与AI Agent驱动的第二增长曲线，cRPO加速验证
ServiceNow Q1 2026订阅收入42亿美元（同比+22%），cRPO达53亿美元（+24%加速），FCF约14亿美元（margin 33%）。AI Agent矩阵在ITSM/HR/Finance三条主线同步推进，Now Assist月活跃企业用户破百万，cRPO加速提供了AI货币化落地的最直接证据——在企业软件估值普遍承压的环境下，这一数字支撑了前瞻PE 50-55倍的溢价逻辑。本文从财务验证、产品矩阵、竞争格局及估值框架四个维度系统梳理NOW的投资逻辑。
Salesforce FY2026深度：Agentforce 8亿ARR背后的第二曲线启动逻辑
Salesforce FY2026全年营收414.6亿美元，自由现金流144亿美元，Agentforce ARR同比增长169%至8亿美元。本文从财务结构、Agentforce商业化节奏、与ServiceNow/微软的三方竞争格局及当前11倍EV/FCF估值水位，系统拆解CRM的第二曲线启动逻辑与FY2027的核心观察变量。
Intuitive Surgical(ISRG)深度：手术机器人垄断护城河与增长逻辑
ISRG Q1 2026营收23亿美元同比+19%，毛利率68%，da Vinci 5全球累计装机近9,000台；80%的营收来自耗材与服务，每台手术消耗800-1500美元耗材，形成近乎无法复制的Recurring Revenue护城河。竞争对手Medtronic Hugo、J&J Ottava均未达商业化规模，ISRG的手术机器人霸主地位短期内无实质挑战。
Alphabet(GOOGL)深度：AI搜索防御与Gemini进攻的双轨估值
Q1 2026总营收890亿美元（+12% YoY），搜索广告520亿仍是现金牛，但AI Overview全量铺开正在重塑广告竞价格局。Gemini Ultra/Pro/Nano三层架构、TPU v5 Trillium自研芯片、YouTube Shorts变现加速——本文拆解防御与进攻两条主线，以SOTP框架还原GOOGL的真实价值区间。
AMD MI400数据中心深度：58亿季报、CDNA5架构与NVIDIA的第二战场
AMD Q1 2026数据中心营收创纪录58亿美元，同比增长57%，环比跳升50%。MI400系列基于CDNA5架构，携432GB HBM4内存、19.6 TB/s带宽于2026年H2量产，与Meta 6GW采购承诺及Oracle 3万颗集群部署共同构成AMD算力布局的核心叙事。ROCm软件追赶进展与估值折价逻辑详析。
NVIDIA向沙特出售18000颗AI芯片：主权AI里程碑，股价创历史新高
特朗普访问沙特期间，NVIDIA宣布向沙特国家AI公司HUMAIN出售约18,000颗GB200/H100 NVL系列芯片，交易估值35-50亿美元。这是拜登时代先进芯片出口管制政策的重大逆转，NVDA盘后涨逾3%，市值重逼4万亿美元关口。沙特2030前将投入1000亿美元AI基础设施，主权AI赛道全面提速。
BTC突破97,800美元，IBIT单周净流入23亿创纪录——五维数据拆解这轮行情
本周比特币最高触及97,800美元，周涨幅约8%。贝莱德IBIT单周净流入23亿美元，刷新产品上市以来历史纪录。全市场BTC现货ETF总AUM突破1,200亿美元，CME期货未平仓合约同步创历史新高。本文从ETF数据、机构持仓、技术面、宏观驱动和期货信号五个维度拆解本轮行情的驱动结构。
Meta Q1 2026财报：营收423亿美元创新高，Llama 4开源重塑AI广告逻辑
Meta Q1 2026营收423亿美元，同比增长16%；广告收入415亿，同比+17%；DAU达33亿。Llama 4同步开源，Advantage+广告系统ROI出现结构性拐点。Reality Labs单季亏损47亿，全年Capex指引上调至640-720亿美元。
Super Micro (SMCI) 2026深度：AI服务器出货量、审计转机与估值修复
Super Micro Computer（纳斯达克：SMCI）FY2026全年营收预期约260亿美元（同比+35%），AI服务器市场份额约15%，液冷服务器占比升至40%。BDO审计已正式签约，SEC不合规风险实质性解除。前瞻PE约14倍处于历史低位，EV/Revenue约0.5倍对应同业最低。NVIDIA Blackwell GB200 NVL72机架组装独家优势是当前估值修复的核心驱动变量。
ARM Holdings Q1 2026：版税收入同比跳升45%，数据中心CPU市场份额升至25%
ARM Q1 2026营收14.2亿美元（+33%），版税收入8.4亿美元（+45%）是最大亮点。AWS Graviton4、微软Cobalt 100、Ampere AmpereOne三路数据中心芯片加速放量，推动ARM架构数据中心CPU份额升至25%，版税收入结构性上台阶。
NVIDIA Blackwell Ultra B300：新一代AI算力路线图与供应链节点
B300 FP8算力达288 TFLOPS，较B200提升60%；HBM3e显存跃升至288GB；CoWoS-L封装成为台积电最紧张产能节点；Rubin架构预计2027年H1量产——四条主线牵动整条AI算力供应链。
Novo Nordisk 2026深度：Wegovy全球扩张与GLP-1竞争格局
Novo Nordisk（NVO）FY2025全年营收达3090亿丹麦克朗（约469亿美元），肥胖症业务同比增长31%至823亿克朗；2026年Q1 Wegovy注射剂销售同比跳升至182亿克朗，口服片首季即录得22.6亿克朗。然而，受美国定价压力与医保政策收紧影响，管理层将全年调整后收入增速导引收窄至-4%至-12%（CER）。与此同时，Eli Lilly以Q1 198亿美元营收、57%GLP-1市场份额形成压制，两家企业前瞻PE差距已扩大至约12x对27x，估值剪刀差背后是增长路径的根本分歧。
美联储5月维持不变：增长风险主导，降息预期时间表重定价
美联储FOMC于4月29日以8比4投票维持联邦基金利率目标区间不变，维持在3.50%–3.75%。四票反对创1992年以来最高分歧纪录。鲍威尔在记者会上明确表示无需急于行动，并将中东能源冲击、关税传导和通胀粘性列为核心风险。CME FedWatch显示6月维持概率约70%，市场对全年降息预期已大幅后移。
Snowflake 2026深度：数据云向AI平台转型，Cortex AI能否撑起估值？
FY2026（截至2026年1月）产品营收约38.7亿美元、同比+29%；Net Revenue Retention回升至127%，从低谷期的121%持续修复；Cortex AI工作负载同比翻倍，占计算消耗比达到约15%。市场核心问题不是Snowflake能否增长，而是消费型定价模式下，AI工作负载迁入能否实质性提速NRR、以及中立多云数据层的护城河是否经得住Databricks、BigQuery的竞争压力。
高通2026深度：AI PC + 汽车，从手机芯片到平台公司
FY2026E 营收约 480 亿美元（+12% YoY），汽车业务年化收入有望突破 40 亿美元目标、AI PC Snapdragon X 系列出货量占 Copilot+ PC 份额约 35-40%。市场关注的核心问题不是手机业务能否守住，而是估值锚是否从「移动芯片周期股」切换到「AI 端侧平台公司」——这一切换对应 PE 倍数从历史 12-15x 重估至 17-22x 区间。
十年来第一次：苹果讨论iPhone 18涨价，关税压力下的新定价逻辑
据报道，苹果正在内部讨论上调iPhone 18售价，这将是近十年来首次主动提价。关税成本叠加供应链重构压力是核心驱动，但需求弹性与品牌溢价能否消化涨幅，仍是关键变量。
Anthropic年化收入两个月翻番、首超OpenAI：AI大战进入白热化
Anthropic年化收入在不到两个月内从约10亿美元翻番至约20亿美元，首次超越OpenAI同期基准，Claude API企业端放量加速。这场AI云战局直接影响的标的是AMZN（持股80亿）、MSFT（OpenAI独家）、GOOGL（Anthropic在GCP同步部署）——本文拆解收入拐点背后的战局逻辑与可观察变量。
亚马逊扩张物流服务：北美运输股暴跌，行业分水岭时刻
亚马逊宣布向第三方开放物流配送网络，UPS、FedEx、XPO 等传统运输股大幅下跌。亚马逊国内包裹配送量已追平 UPS，从“最大客户”变身“最强竞争对手”。本文分析这一转折的战略逻辑、运输板块估值重压，以及中国投资者如何看待这场行业分水岭。
Palantir Q1 2026：营收暴增85%，AIP商业化拐点已到
Palantir Q1 2026营收同比+85%，大幅超华尔街预期，AIP企业客户数加速扩张，全年指引上调幅度远超共识预期，政府+商业双引擎驱动估值锚切换争议持续发酵。