224 篇文章
A股
围绕 A 股算力链、国产替代、机器人零部件、高股息央企和公司制度机制构建可搜索的公司研究目录。
AI产业链、美股/A股公司研究与宏观归档
按主线浏览 m8 的 AI 产业链、半导体、美股财报、A 股公司研究、创新药、宏观利率与投资框架归档。
研究目录
先按市场主线，再进入延伸栏目
先从 A股、美股、港股、区块链四个主入口切入，再继续到 AI 产业链、行业研究、宏观与投资框架。
EV/EBITDA 估值入门：跨国 + 跨行业的公允尺
PE 看股东能拿多少，EV/EBITDA 看公司本身能创造多少。本文用中国移动、英伟达、中海油三个真实例子，把这把尺子拆给新手。
DCF 现金流折现入门：估值之王还是数字诅咒
DCF 把公司未来 10 年现金流折回今天值多少钱。听起来科学，实际是放大镜：折现率从 8% 涨到 12%，估值直接缩水 33%。这篇用三个案例教你看懂这把双刃剑。
PEG 估值入门：30 倍 PE 配 30% 增长是不是真便宜
30 倍 PE 配 30% 增长，PEG 等于 1，看起来正合理。但用单年高速增长除掉，会被骗。这篇用 NVDA、茅台、拼多多三个真实案例，把 PEG 公式、阈值、限制条件、常见误用拆给新手看。
一季度批发零售增加值3.5万亿，同比+4.1%
国家统计局披露一季度批发和零售业增加值3.5万亿元，同比+4.1%，占GDP 10.5%。商务部重点联系商品市场成交额同比+8.6%，其中生产资料类+16.1%大幅跑赢工业消费品类+10.7%，B端补库节奏明显领先C端。
充电桩总数 2148 万个 同比 +46.9%（202603）
国家能源局披露：截至 2026 年 3 月底，全国电动汽车充电枪总数达 2148.1 万个，同比增长 46.9%。其中公共桩 486.3 万个、私人桩约 1661 万个，私桩占比 77%。公共桩额定总功率 2.34 亿千瓦，平均单桩 48.06 千瓦。
两市融资余额减少 112 亿至 2.68 万亿
截至 4 月 24 日，两市融资余额合计 26845.30 亿元，单日减少 112.38 亿，降幅 0.42%。深交所减幅 81.66 亿，是上交所 30.72 亿的 2.7 倍，杠杆资金板块偏好出现结构性分化。
高盛上调 Q4 布伦特至 90 美元 霍尔木兹冲击
高盛 4 月 27 日将 Q4 布伦特油价预期上调至 90 美元/桶，理由是中东动荡引发极端水平的库存消耗，本季度石油供应缺口预计达 960 万桶/日。霍尔木兹与马六甲两个咽喉同时承压，A/H 油运、油气板块面临短线重定价。
央行本周MLF净回笼2000亿，逆回购+MLF到期合计6170亿
央行公开市场本周共6170亿元到期，其中逆回购170亿、MLF 6000亿。周一开展4000亿元1年期MLF操作，单周净回笼2000亿元，银行间流动性边际收紧，关注5月LPR与FOMC节点。
标普纳指齐创新高后，周一亚市美股期货回吐
上周五标普 500 与纳指同步刷新历史新高，周一亚市盘初美股期货转跌、布伦特一度涨 2%。白宫记者晚宴枪击事件触发避险，SEC 撤销对鲍威尔调查、参议员蒂利斯推进沃什提名，Fed 主席接力路径再起波澜。油价 + 美元 + 中东与马六甲过路费提议，是 A 股 / 港股开盘前的核心传导链。
腾讯 2026：游戏现金牛、FBS 增速分化与 AI 业务的估值切换
腾讯 FY2025 营收 7517.7 亿元(+14%)、Non-IFRS 归母 2596 亿元(+17%)、毛利率 56%、自由现金流 1826 亿元。现金净额 1071 亿元(+40%)、年内回购 800 亿港元。市场真正关注的不是增长是否在线，而是估值锚能否从游戏+广告切换到 AI 应用层。本文按三层引擎口径拆解四个监控变量与下一个观察节点。
以太坊 Pectra → Fusaka：技术升级与价值捕获的辩论
Pectra 已于 2025 H2 完成主网部署：账户抽象 EIP-7702、验证人权益上限提至 2048 ETH、blob 容量翻倍。Fusaka 计划 2026 接续 PeerDAS 与 Verkle Trees 准备。反共识视角：L2 成本被持续打低后，主网费用收入下滑、ETH burn 由正转负的概率上升，超声货币叙事面临结构性挑战。
美元周期 2026：DXY 100-105 区间下的三个结构性变量
DXY 在 2026 年 4 月录于 100.8、年初至今 -1.7%、较 2024 年 11 月高点 -7.6%。市场关心的并非短期方向，而是这一区间是 2017-2025 高波动周期的尾声、还是新一轮中期弱势的起点。本文以三轮历史美元周期作对照，拆解利率差、财政赤字、地缘信任三个驱动力，并给出四个监控变量与下一观察节点。
Microsoft FY2026：Azure + Copilot + OpenAI 三层 AI Stack 的估值重估
FY2026 全年营收 2820 亿美元、Intelligent Cloud 1240 亿、Azure 同比 +34%、AI Capex 约 800 亿美元、Copilot 商业付费席位突破 4000 万。市场关心的不是 Azure 增速能否兑现，而是 MSFT 是否构成 AI 基础设施 + 应用 + 模型三层完整 Stack — 这一结构性溢价对应估值锚的切换路径。本文按陈逸视角拆解三层 Stack、估值 SOTP 与四个监控变量。
宁德时代 2025：CATL 全球 39% 份额、麒麟电池与储能业务的双引擎
CATL 2025 全年净利润 722 亿元、同比 +42%；电池产能 772GWh、产量 748GWh、产能利用率 97%；EV 电池全球份额 39.2%、连续九年第一；储能电池连续五年全球第一。本文以行业内部研究者口径，拆解动力电池超级周期下的护城河重构与四个监控变量。
储能产业链 2026 深度：AI 数据中心、电网与海外户储三主线
2026 年储能产业链不再是单一的“新能源配储”故事。北美 4950 亿 AI Capex 对应 7-10 GW 电力增量、中国 2026 新型储能装机预计向 3.5 小时长时过渡、特斯拉 Megapack 全年出货目标 55-60 GWh——AI 数据中心配储、电网级共享储能、海外户用储能三条主线已经走出截然不同的财务轨迹。本文按上中下游与三主线交叉拆解全球格局。
创新药 2026 全球供给：GLP-1 + ADC + CDMO 三主线深度
Dr Reddy 加拿大司美格鲁肽仿制药引发市场重定价，礼来 2025 营收 651.8 亿美元 +44.7%，诺和诺德在印度降价 48%。GLP-1 全球供给从供不应求转向拥挤，ADC 中国管线进入兑现期，CDMO 在地缘背景下重新分工。本文从美股、A 股、港股 18A 三市场视角解构创新药 2026 主线、估值锚与配置框架。
中芯国际(00981.HK)深度：国产替代与港A估值差
中芯国际2025年营收93.27亿美元、同比+17.79%，毛利率回升至21%。本文按公开口径拆解节点收入结构、全球四大代工对比，以及港股00981与A股688981的估值差。
Meta(META) FY2026 三引擎再平衡：广告、AI 与 Reality Labs 的深度透视
Meta 2025 年营收 2009.66 亿美元、同比 +22.2%，2026 年资本开支指引区间 1150-1350 亿美元。在广告现金牛、AI 基建与 Reality Labs 三引擎之间，Meta 正以大规模的折旧前置押注个人超级智能。本文按个股 22 项框架拆解三引擎财务结构、护城河、估值锚与风险分级。
华虹01347盘中飙涨15%：港股芯片代工双雄异动
4月25日港股收盘，恒指涨0.24%，恒科指涨0.75%。华虹半导体(01347.HK)单日大涨约15%，中芯国际(0981.HK)涨约10%，半导体板块领涨；锂电跟随，赣锋+9%、天齐+6%；大模型概念分化，智谱、MiniMax均跌约9%。
天孚通信(300394) 三维透视：光引擎隐形龙头与37%净利率的位置
天孚通信2025业绩预告归母净利润18.81-21.50亿元、综合毛利率57.22%、前三季度净利率37.40%、ROE预测39%；占据全球光引擎60%以上份额。本文以光模块三剑客横向对比为核心，从财务质量、产业链位置、估值参照系、风险变量四个维度系统拆解这家被称为AI算力卖铲人的隐形龙头当前位置与边界。