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中海油 0883.HK
油价下行周期中的高股息防御逻辑。
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港股
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腾讯 2026：游戏现金牛、FBS 增速分化与 AI 业务的估值切换
腾讯 FY2025 营收 7517.7 亿元(+14%)、Non-IFRS 归母 2596 亿元(+17%)、毛利率 56%、自由现金流 1826 亿元。现金净额 1071 亿元(+40%)、年内回购 800 亿港元。市场真正关注的不是增长是否在线，而是估值锚能否从游戏+广告切换到 AI 应用层。本文按三层引擎口径拆解四个监控变量与下一个观察节点。
创新药 2026 全球供给：GLP-1 + ADC + CDMO 三主线深度
Dr Reddy 加拿大司美格鲁肽仿制药引发市场重定价，礼来 2025 营收 651.8 亿美元 +44.7%，诺和诺德在印度降价 48%。GLP-1 全球供给从供不应求转向拥挤，ADC 中国管线进入兑现期，CDMO 在地缘背景下重新分工。本文从美股、A 股、港股 18A 三市场视角解构创新药 2026 主线、估值锚与配置框架。
中芯国际(00981.HK)深度：国产替代与港A估值差
中芯国际2025年营收93.27亿美元、同比+17.79%，毛利率回升至21%。本文按公开口径拆解节点收入结构、全球四大代工对比，以及港股00981与A股688981的估值差。
华虹01347盘中飙涨15%：港股芯片代工双雄异动
4月25日港股收盘，恒指涨0.24%，恒科指涨0.75%。华虹半导体(01347.HK)单日大涨约15%，中芯国际(0981.HK)涨约10%，半导体板块领涨；锂电跟随，赣锋+9%、天齐+6%；大模型概念分化，智谱、MiniMax均跌约9%。
中远海控 1919.HK：周期回归后的盈利中枢与股息可持续性
全球集运行业 2026 年同时面对红海绕航、EU ETS 全面纳入与后疫情运价常态化三个变量。中远海控 2025 营收 2195 亿（-6.1%）、归母净利润 309 亿（-37.1%）、ROE 13.29%、经营现金流 455 亿、累计回购 98 亿。本文按周期反推法拆解：周期低点的盈利地板、跨周期 ROE 与全球同业对照、四锚估值与四个监控变量。
港股估值洼地之辩：便宜是否等于机会？
港股PE不到10倍是机会还是陷阱？深度分析估值折价原因与投资策略