韩资 4 月持续涌入港股硬科技，AH 溢价指数跌至 8 年低位

韩国投资者 4 月以来持续买入港股，重点集中在 半导体、AI 算力硬件、新能源 三大硬科技方向。同期恒生 AH 股溢价指数降至 近 8 年低位。部分两地上市的硬科技龙头出现 H 股价格反超 A 股 的罕见现象。

机构判断，外资是本轮 AH 溢价变化的核心力量。展望 5-6 月，恒生科技指数有望延续上行。

事件 — 韩资买入 + AH 溢价 8 年低 + H 股反超 A 股

数据显示，4 月韩资经 Stock Connect 与离岸通道集中买入港股硬科技。恒生 AH 股溢价指数下行至 2018 年以来最低水平。

市场反应是，部分两地上市硬科技龙头出现 H 股价格高于 A 股的反差。这一现象在 AH 历史上极少出现。

机构判断称，外资定价 与 内资定价 的分化是 AH 溢价收窄的根本原因。可参阅 腾讯深度 与 SMIC 深度。

恒生 AH 股溢价指数 8 年走势

受益板块 — 半导体 / AI 算力 / 新能源

第一条线是 半导体国产替代。代表标的中芯国际 0981.HK，详见 半导体周期 2026。

第二条线是 AI 算力硬件。腾讯 0700.HK 的算力外采与自研路径、联想 0992.HK 的服务器出货量构成核心观察点。AI 资本开支量级参考 AI Capex 4950 亿。

第三条线是 新能源。比亚迪 1211.HK 的 H 股相对 A 股的折价正快速收敛。航运周期可对照 中远海控。

主要硬科技龙头 H 股 vs A 股价差

观察节点 — 5-6 月恒科 / Stock Connect / 美元 / 联储

未来 6 周关注三组数据。第一是 Stock Connect 南北向资金 的周度净流入结构，外资对港股硬科技的边际配置可由此校验。

第二是 美元指数与人民币汇率。美元走弱通常伴随港股外资流入加速。

第三是 6 月美联储议息。利率路径决定外资风险偏好与港股硬科技的估值锚。下一关键事件是 5 月初恒生科技指数突破前高的确认信号。

By m8 康哥。关注时效性资讯与跨市场综述。

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