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ARM Holdings(ARMH) 深度：AI 芯片时代的版税飞轮与 130x PE 的合理性
FY2026 版税收入同比 +37%、v9 架构渗透率升至 40%、Compute Subsystems 方案版税率达 4-5%。苹果/高通/NVIDIA/三星/联发科五大客户贡献超 70% 版税收入。本文逐层拆解 ARM 双轨制版税模式、AI 时代版税提升路径、客户结构依赖度与 130x 前瞻 PE 的三情景估值逻辑。
Altman Z-Score：5 个比率预测破产的经典模型
1968 年，NYU Stern 商学院 Edward Altman 在《Journal of Finance》提出 Z-Score：用 5 个财务比率加权得到一个综合分数，预测公司 2 年内破产的概率。原论文回测显示，破产前 1 年的预测准确率 95%、2 年 72%。本文按定义、5 项比率详解、三种公式（原版/Z'/Z''）、真实案例（Lehman + ST 海航）、与 Piotroski F / Beneish M 对比、失效场景、FAQ 八层展开。
企业价值（EV）vs 市值：估值分析的两把尺子
市值只是股权的价格，企业价值（EV）才是收购整家公司的真实成本。本文从公式出发，结合高负债媒体公司和苹果净现金案例，拆解EV在EV/EBITDA、EV/Revenue等估值倍数中的核心逻辑，帮你在实际分析中避开最常见的误区。
终值（Terminal Value）完全指南：DCF 估值中最大的黑箱如何打开
终值在 DCF 模型中往往占企业价值的 70–80%，却是最容易被忽视或滥用的参数。本文拆解永续增长法与退出倍数法的完整公式与参数逻辑，用 WACC / g 敏感性矩阵揭示微小假设差异如何颠覆估值结论，结合 AMZN、腾讯、宁德时代三个真实案例，并梳理三大常见误区与校验方法。
分部加总估值法(SOTP)：如何正确拆解阿里、腾讯这样的巨头
当一家公司同时做电商、云计算、金融科技，你该用哪个倍数来给它估值？分部加总估值法（Sum-of-the-Parts，SOTP）正是解决这一难题的专业工具。本文用5步框架 + 阿里巴巴与Alphabet两个真实案例，带你从零掌握SOTP的拆解逻辑、常见误区，以及它与DCF/PE整体法的适用边界——读完即可上手分析任何多元化巨头。
EV/EBITDA 估值入门：跨国 + 跨行业的公允尺
PE 看股东能拿多少，EV/EBITDA 看公司本身能创造多少。本文用中国移动、英伟达、中海油三个真实例子，把这把尺子拆给新手。
DCF 现金流折现入门：估值之王还是数字诅咒
DCF 把公司未来 10 年现金流折回今天值多少钱。听起来科学，实际是放大镜：折现率从 8% 涨到 12%，估值直接缩水 33%。这篇用三个案例教你看懂这把双刃剑。
PEG 估值入门：30 倍 PE 配 30% 增长是不是真便宜
30 倍 PE 配 30% 增长，PEG 等于 1，看起来正合理。但用单年高速增长除掉，会被骗。这篇用 NVDA、茅台、拼多多三个真实案例，把 PEG 公式、阈值、限制条件、常见误用拆给新手看。