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集中覆盖美股龙头财报、半导体、AI 软件平台、GLP-1 医药和 Tesla/FSD 主线。
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行业研究
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Regeneron(REGN)深度：Dupixent 专利悬崖前的管线重估
Regeneron 2025年全年收入141亿美元（+13%），Dupixent全球净销售额148亿美元，Q1 2026单季达40亿（+22%）。核心矛盾在于：Dupixent专利2031年到期后仿制药压力与现有管线（双特异性抗体REGN5458、Odronextamab）能否形成新的收入支柱。前瞻PE约13-16倍，相对Vertex的25倍存在明显折扣，折扣本身即专利悬崖预期的定价。
双特异性抗体2026：国内12个品种上市，出海授权进入黄金窗口
全球bsAb市场2026年规模约200亿美元，国内已有约12个品种获批上市。康方生物AK112（依沃西单抗）全球III期数据持续释放，IVIV CS17授权MSD首付款3.4亿美元；中国bsAb出海授权进入高密度兑现期，技术壁垒与CMC工艺是定价权的核心变量。