寒武纪(688256) 披露 2026 Q1 财报，单季业绩出现拐点性放量。
财报披露，Q1 净利润 10.13 亿元，同比增长 +185.04%，是公司上市以来单季净利润首次突破 10 亿。
这一数字直接确认国产 AI 芯片龙头从亏损周期切换到规模盈利周期。
驱动：出口管制 + 推理需求 + 国产替代共振
第一驱动是 H100/B200 持续受出口管制，半导体周期 2026 的国产替代主线被强化。
第二驱动来自推理端需求，中国词元 21100 万亿 对应的算力消耗成为底层支撑。
第三驱动是互联网大厂 Capex 同步抬升，BAT / 字节 / 商汤 / 智谱 / DeepSeek 等大模型厂商外采 + 自研并行，AI Capex 4950 亿 的资本开支节奏向国产链溢出。
下表为国产 AI 芯片厂商横向对照。
| 厂商 | 市场 | 路线 | 本轮关键词 |
|---|---|---|---|
| 寒武纪 (688256) | A 股 | ASIC 训练 + 推理 | Q1 净利 10.13 亿 / +185% |
| 海光信息 (688041) | A 股 | DCU / GPGPU | x86 + AI 双轮 |
| 摩尔线程 | 未上市 | 通用 GPU | IPO 进程 |
| 燧原科技 | 未上市 | 训练 / 推理 | 大模型客户突破 |
| 壁仞科技 | 未上市 | 通用 GPU | BR100 量产爬坡 |
板块联动同步出现，参考 CPU 涨价 2026 H2，半导体涨价与国产替代两条主线同日强化。
观察节点
第一节点是半年报业绩指引，验证 Q1 拐点是订单脉冲还是趋势性放量。
第二节点是思元 590 新客户兑现，BAT 与字节的具体采购合同将决定下半年收入可见度。
第三节点是 5 月互联网大厂 Capex 披露，对应国产 AI 芯片订单的上游可读信号。
常见问题（PAA）
Q1：寒武纪 Q1 最值得记的一个数字是什么？
是 10.13 亿元的单季净利润，同比 +185%，首次单季破 10 亿，意味着商业模式从烧钱期切换到盈利兑现期。
Q2：这是一次性脉冲还是趋势？
需要半年报指引和三季度数据复核。当前订单结构与客户结构均指向趋势化，但产能和良率仍是变量。
Q3：与海光信息的关系是替代还是并存？
路线不同，寒武纪偏 ASIC，海光偏 GPGPU，客户重叠但产品不替代，更接近国产 AI 算力的双轨结构。
Q4：互联网大厂自研芯片会不会挤压寒武纪？
自研芯片用于自有业务闭环，外采用于通用算力池和峰值需求，短期内仍是共振而非替代。
Q5：国产 AI 芯片链还能跟随吗？
逻辑成立，但单季拐点已部分计入预期，后续机会更依赖客户订单和良率突破，而非线性外推。
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By m8 康哥。关注时效性资讯与跨市场综述。
