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收益率曲线 101：正常、倒挂、平坦化的宏观信号解读

收益率曲线是一张用期限换坐标的利率地图，正常向上倾斜，倒挂则意味着短端利率超过长端。自1968年以来，美国2年期-10年期利差7次倒挂中有6次领先衰退约6-18个月，准确率约86%。但2022-2024年史上最长持续倒挂（超500天，峰值-108bp）并未引发即时衰退，主因是QE历史遗留压低了长端利率，导致曲线信号失真。本文拆解曲线三种形态、银行净息差传导机制与常见误读，并指出与PMI、信贷利差联用的正确方法。

美股 Q2 2026 财报季：关键时间窗口与 Sector 节奏预判

美股 Q2 2026 财报季预计从 7 月 11 日前后启动，标普 500 一致预期盈利增速约 +12%，高于 Q1 实际的 +8%。Mag7 整体营收增速预期约 +18%、EPS +22%。在美联储维持 5.25-5.5% 利率的背景下，企业 AI Capex 指引将是本季最关键的定价变量。

美中关税5月12日：90天暂停协议正式落地，三地市场如何定价

2026年5月12日日内瓦联合声明：美国对华关税从145%降至30%（-115pct），中国对美关税从125%降至10%（-115pct），90天暂停窗口有效期至2026年8月12日。标普500期货盘前涨2.3%，恒指当日收涨3.5%，A股沪指涨2.1%。本文解读条款细节、时间表与三地市场定价逻辑，并梳理后续四个关键变量。

美元承压、人民币被动升值：DXY破98之后的传导链与政策边界

2026年5月，DXY跌至98附近，USD/CNY收于6.7968，人民币年内累计升值约6.1%。美元走弱由美联储降息预期收敛、财政赤字扩张和关税政策不确定性三重因素驱动。本文梳理人民币被动升值对出口企业汇兑损益、港股外资流入、A股北向资金的传导路径，以及PBOC可能动用的政策工具矩阵。