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加密 · 2026年4月26日

以太坊 Pectra → Fusaka：技术升级与价值捕获的辩论

Pectra 已于 2025 H2 完成主网部署：账户抽象 EIP-7702、验证人权益上限提至 2048 ETH、blob 容量翻倍。Fusaka 计划 2026 接续 PeerDAS 与 Verkle Trees 准备。反共识视角：L2 成本被持续打低后，主网费用收入下滑、ETH burn 由正转负的概率上升，超声货币叙事面临结构性挑战。

m8 康哥

eth

加密 · 2026年4月25日

MicroStrategy 2026：71 万枚 BTC 与 mNAV 模型的三次范式跃迁

截至 2026 年 2 月公司持有 713,502 枚比特币、平均成本 76,052 美元 / 枚、2025 年通过股+债+永续优先股合计融资 253 亿美元。市场关注的核心不是持币规模，而是 mNAV 从 2.0x 压缩到 1.12x 之后，三层资本工具（STRC 11.5% / STRK 8% / 高级可转债 0.5-2.5%）能否继续驱动 BTC Yield 为正。本文按时间线骨架拆解六年三次范式跃迁。

m8 康哥

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