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A股
围绕 A 股算力链、国产替代、机器人零部件、高股息央企和公司制度机制构建可搜索的公司研究目录。
AI产业链、美股/A股公司研究与宏观归档
按主线浏览 m8 的 AI 产业链、半导体、美股财报、A 股公司研究、创新药、宏观利率与投资框架归档。
研究目录
先按市场主线，再进入延伸栏目
先从 A股、美股、港股、区块链四个主入口切入，再继续到 AI 产业链、行业研究、宏观与投资框架。
中国货币政策2026：OMO降息空间几何？MLF续作与量宽信号解读
OMO 利率 1.5%、MLF 利率 2.0%，人民币汇率压力叠加中美利差倒挂，中国央行 2026 年的降息路径比任何一年都更复杂。本文从 PBoC 工具箱、利差约束、房地产传导失效、财政-货币切换信号到资产价格影响，逐层拆解 2026 年货币政策框架与市场定价含义。
HBM4量产时间表：SK Hynix独跑，Micron追赶，Samsung落后——AI算力内存的下一个拐点
2026年下半年，HBM4样品出货在即。SK Hynix独跑、Micron加速抢份额、Samsung良率问题尚未完全翻篇。谁控制HBM产能，谁就控制AI算力供应链的定价权。本文从产业链视角拆解三家DRAM厂商的HBM4竞赛、NVIDIA Blackwell Ultra的需求拉动、全球产能格局，以及A股联动的可观察变量。
腾讯2026深度：广告复苏+游戏出海+混元AI，三引擎能否撑住万亿估值？
腾讯FY2025营收8600亿元（+10%）、广告收入1200亿（+17%）、游戏海外收入占比升至22%、混元大模型企业客户同比翻倍。三条增长线的兑现度与持续性，是港股市场判断腾讯万亿市值是否具备估值锚的核心命题。本文按m8研究员视角，从业务拆解、三引擎持续性、混元商业化路径、股东回报结构到SOTP估值，逐层拆解腾讯2026的财务结构与估值坐标。
Snowflake 2026深度：数据云向AI平台转型，Cortex AI能否撑起估值？
FY2026（截至2026年1月）产品营收约38.7亿美元、同比+29%；Net Revenue Retention回升至127%，从低谷期的121%持续修复；Cortex AI工作负载同比翻倍，占计算消耗比达到约15%。市场核心问题不是Snowflake能否增长，而是消费型定价模式下，AI工作负载迁入能否实质性提速NRR、以及中立多云数据层的护城河是否经得住Databricks、BigQuery的竞争压力。
高通2026深度：AI PC + 汽车，从手机芯片到平台公司
FY2026E 营收约 480 亿美元（+12% YoY），汽车业务年化收入有望突破 40 亿美元目标、AI PC Snapdragon X 系列出货量占 Copilot+ PC 份额约 35-40%。市场关注的核心问题不是手机业务能否守住，而是估值锚是否从「移动芯片周期股」切换到「AI 端侧平台公司」——这一切换对应 PE 倍数从历史 12-15x 重估至 17-22x 区间。
日元破156：日本能干预30次，但能改变趋势吗？
USDJPY升破156关口，高盛测算日本官方外儲可支撑约30次干预行动。但结构性利差、BOJ政策两难与财政压力三重约束下，干预的效果上限日益清晰。本文从美日利差结构、历次干预复盘、BOJ的内部困局与中国投资者视角4个层面，拆解这一轮弱势日元的长期逻辑。
十年来第一次：苹果讨论iPhone 18涨价，关税压力下的新定价逻辑
据报道，苹果正在内部讨论上调iPhone 18售价，这将是近十年来首次主动提价。关税成本叠加供应链重构压力是核心驱动，但需求弹性与品牌溢价能否消化涨幅，仍是关键变量。
Anthropic年化收入两个月翻番、首超OpenAI：AI大战进入白热化
Anthropic年化收入在不到两个月内从约10亿美元翻番至约20亿美元，首次超越OpenAI同期基准，Claude API企业端放量加速。这场AI云战局直接影响的标的是AMZN（持股80亿）、MSFT（OpenAI独家）、GOOGL（Anthropic在GCP同步部署）——本文拆解收入拐点背后的战局逻辑与可观察变量。
亚马逊扩张物流服务：北美运输股暴跌，行业分水岭时刻
亚马逊宣布向第三方开放物流配送网络，UPS、FedEx、XPO 等传统运输股大幅下跌。亚马逊国内包裹配送量已追平 UPS，从“最大客户”变身“最强竞争对手”。本文分析这一转折的战略逻辑、运输板块估值重压，以及中国投资者如何看待这场行业分水岭。
Palantir Q1 2026：营收暴增85%，AIP商业化拐点已到
Palantir Q1 2026营收同比+85%，大幅超华尔街预期，AIP企业客户数加速扩张，全年指引上调幅度远超共识预期，政府+商业双引擎驱动估值锚切换争议持续发酵。
四巨头AI Capex Q1 2026：年化3000亿美元，谁在加速？
Meta、Alphabet、微软、亚马逊Q1 2026合计资本支出约760亿美元，年化突破3000亿美元大关，100%超出季度指引。从供应链传导到NVIDIA算力需求，再到核电签约——这轮AI基础设施投资的逻辑比2000年互联网泡沫更扎实，但ROI窗口和关税变量值得持续追踪。
礼来(LLY) 2026深度：Mounjaro 210亿、Zepbound 160亿与口服GLP-1管线
礼来FY2026营收预计约480亿美元（同比+28%），Mounjaro与Zepbound合计贡献370亿美元，Non-GAAP EPS约25美元。产能瓶颈仍是核心约束，orforglipron口服GLP-1 Phase 3数据将于H2读出，是下一个定价催化剂。前瞻PE约32-35倍，估值溢价的合理性在于管线纵深与双寡头竞争壁垒。
国药太极司美格鲁肽广交会全球招商：国产GLP-1进入出海赛道
太极集团（600129.SH）5月5日公告，旗下司美格鲁肽生物类似药亮相第139届广交会，正式启动全球招商，原料药已完成美国DMF备案。这是中国GLP-1赛道企业首次以广交会为平台系统性布局全球市场，针对非美欧发展中国家市场价格差约60-80%的原研药替代空间。
工业机器人vs协作机器人2026：K型分化与谐波减速器受益链
2026年机器人赛道正在发生一场安静的产业链分叉：传统工业机器人受制于汽车产能压力增速趋缓，协作机器人却以年均25%的速度向中小工厂和新能源渗透。从供应链内部看，这场分化最直接的受益节点，落在谐波减速器和精密轴承上。
创新药出海2026：ADC/GLP-1/双抗三条主线的节点与差异
2026年，中国创新药出海进入关键分水岭：ADC赛道依靠Linker-Payload技术壁垒获得MNC大额License out；GLP-1主线绕开诺和诺德核心专利布局新兴市场；双抗赛道出现百济自主商业化与信达授权两种路径分化。三条主线技术逻辑、监管路径、商业变现时间表各不相同，不可混同讨论。
寒武纪(688256) 2026深度：PS百倍的国产AI芯片与商业化边界
FY2025营收约12亿元、同比+180%，净亏损约-8亿元，研发投入占营收比高达70%——寒武纪的财务结构本质上是一家靠政策采购维系收入、靠资本市场维系弹药的科研型企业。1200亿市值对应80-100倍前瞻PS，稀缺性溢价背后是华为昇腾压制与大厂客户缺席的双重压力。
ASML 2026深度：EUV年出货60台、High-NA量产节奏与中国管制影响
ASML FY2026营收约380亿欧元，EUV backlog约390亿欧元相当于1年营收，High-NA EXE:5200 ASP达3.5亿欧元但年出货仅2-3台。中国占比从29%压缩至约10-12%，这不是短期风险而是已完成的结构重置。本文拆解EUV出货节奏、High-NA量产时间表与当前28-30x前瞻PE的合理性边界。
台积电(TSM) 2026深度：3nm良率突破、CoWoS版图扩张与N2竞争格局
台积电FY2026营收预期约900亿美元，同比增长25%；前瞻PE约23倍，EV/Sales约6.5倍。N3E良率已突破85%，CoWoS月产能从8000片扩张至1.4万片（+75%），N2量产节点定于2026年Q3。数据中心相关营收占比从2023年约30%升至2026年约50%，AI推理芯片需求是结构性驱动因素，而非周期性反弹。
港股半导体延续强势：澜起+6%、晶门+5%，三大驱动力拆解
2026年5月5日上午，港股半导体板块延续四日强势，澜起科技涨6%、晶门半导体涨近5%、芯智控股涨近4%，在恒生科技指数跌逾1%的背景下逆势走强。资金结构性切换信号明显，三大驱动力：BIS出口管制放宽传言、美光涨价信号传导、港股通加速流入。
苹果考虑与英特尔和三星合作制造处理器：台积电依赖的终结还是谈判筹码？
据公开报道，苹果正考虑引入英特尔Foundry（18A工艺）与三星Foundry（3GAP）为其设备处理器代工，打破台积电90%+的垄断地位。消息公开后，英特尔盘中涨3.2%，台积电ADR跌0.8%。若合作落地，最早量产预计在2027-2028年，半导体代工格局或迎来结构性重组。