140 篇文章
A股
围绕 A 股算力链、国产替代、机器人零部件、高股息央企和公司制度机制构建可搜索的公司研究目录。
AI产业链、美股/A股公司研究与宏观归档
按主线浏览 m8 的 AI 产业链、半导体、美股财报、A 股公司研究、创新药、宏观利率与投资框架归档。
研究目录
先按市场主线，再进入延伸栏目
先从 A股、美股、港股、区块链四个主入口切入，再继续到 AI 产业链、行业研究、宏观与投资框架。
Nvidia GB200 NVL72供应链进展：Blackwell Ultra 2026年下半年批量出货节奏拆解
Blackwell（B200）已完成H1爬坡，单季出货约40万颗GPU；Blackwell Ultra（B300/B300A）瞄准2026年H2批量出货，HBM4、更高FLOPS与120kW机架散热是主要升级点。供应链三个核心瓶颈——TSMC CoWoS产能、NVLink 5.0良率、液冷部署率——决定了爬坡斜率。微软/谷歌/Meta三家云厂商2026年合计Capex超1500亿美元，主要购买窗口集中在Q3-Q4。
中美关税90天暂停：A股哪些板块受益最直接
5月12日日内瓦谈判落地：美国对华关税从145%降至30%，中国对美从125%降至10%，双边设立90天暂停窗口。出口链（电子代工/机械/纺织）为直接受益主线，消费链为二阶传导，科技链中半导体设备管制未纳入本次协议需区分对待。90天后重谈结果高度不确定，订单实际恢复存在2-3季度滞后。
营运资本（Working Capital）完全指南：判断企业现金流质量的底层指标
营运资本（流动资产 - 流动负债）是衡量企业短期运营效率的核心指标。本文拆解现金转换周期（CCC = DIO + DSO - DPO）、负营运资本的商业模式优势（AMZN/Costco/Adobe），以及如何通过营运资本变化识别财务质量恶化信号。
终值（Terminal Value）完全指南：DCF 估值中最大的黑箱如何打开
终值在 DCF 模型中往往占企业价值的 70–80%，却是最容易被忽视或滥用的参数。本文拆解永续增长法与退出倍数法的完整公式与参数逻辑，用 WACC / g 敏感性矩阵揭示微小假设差异如何颠覆估值结论，结合 AMZN、腾讯、宁德时代三个真实案例，并梳理三大常见误区与校验方法。
拓荆科技（688072）：CVD/ALD 设备国产替代的技术边界与估值重构
2025年营收约25-28亿元（+30% YoY估算），客户集中在中芯国际/华虹/长鑫存储。拓荆是国内少数实现PECVD/SACVD/HDPCVD/LPCVD全系列商业化的企业，ALD设备已进入14nm节点验证阶段。市值约200-250亿元，对应前瞻PE约40-50倍。本文拆解各CVD品类进展、客户结构收入质量、14nm突破意义、与北方华创/中微公司的估值对照，及三个监控变量。
光刻胶、CMP、EDA：半导体国产化三大短板的2026年进展
ArF光刻胶国产化率不足2%、CMP抛光液约15-20%、EDA工具国内覆盖不足10%。这三个环节是中国半导体产业链中壁垒最高、替代难度最大的「卡脖子」节点。本文从产业链内部视角梳理2026年三大短板的技术现状、突破进度与可参考投资标的。
NVIDIA Rubin 路线图解读：Blackwell Ultra 之后，算力竞争进入架构纪元
NVIDIA 2026 年正式确认 Rubin 架构（NVLink 6.0 / HBM4e / R100 GPU），预计 2027 年量产，与 Blackwell Ultra 形成双轨过渡格局。AMD MI400、Google TPU v6、Apple/Meta/Google 自研 ASIC 的多极格局正在成形。本文从架构纪元视角拆解 NVDA 护城河的可持续性与三个核心挑战。
中国海洋石油（0883.HK）2026：高股息防御+油价底部弹性测算
2025年净利润约1380亿人民币，H股股息率约6.5-7%，WTI盈亏平衡约47美元/桶。H股较A股折价约25-30%，意味着同一分红政策在港股端呈现更高yield阶梯。本文按卖方研究员视角，拆解三档油价情景下的EPS与股息支撑、资本开支兑现度与产量指引，以及三个持仓再平衡的监控变量。
KLA（KLAC）FY2026：检测量测市场垄断地位与先进制程强周期弹性
FY2026营收约115亿美元（+15% YoY），Process Control市场份额55%+，自由现金流利润率>35%。KLA在WFE中赔率最高的细分是检测/量测；先进制程（3nm/2nm/GAA）与AI服务器HBM良率门槛正将Process Control占WFE比例从8%推向12%。本文拆解市场格局、先进制程驱动逻辑、财务质量与SOTP估值参照，并梳理三个监控变量。
Lam Research（LRCX）FY2026：刻蚀设备周期上行，Reliant 平台与 CSBR 的双重护城河
FY2026 全年营收约 133 亿美元（+12% YoY），刻蚀设备全球市占约 50%，CSBR（客户支持与服务）营收占比升至 40% 以上。市场关注的核心问题不是市占率能否守住，而是 WFE 上升周期中 LRCX 的弹性来源 — 以及 GAA 架构对刻蚀工序需求+30% 的结构性驱动是否已被充分定价。本文按 m8 研究员视角拆解营收结构、Reliant 平台护城河、CSBR 稳定性、WFE 周期定位与三个监控变量。
紫光国微（002049）：安全芯片 + FPGA 双轮驱动，国产替代弹性测算
2025年营收约45亿元、同比+18%，安全芯片出货量18亿颗以上，FPGA业务已进入国内AI服务器供应链验证阶段。安全芯片占营收60%+，政务/军用单价是金融IC卡的3-5倍，FPGA切入AI服务器构成第二增长曲线。本文拆解两大业务结构、国产化率现状与TAM空间，并与华大半导体、澜起科技横向估值对照，给出三个监控变量。
美中关税5月12日：90天暂停协议正式落地，三地市场如何定价
2026年5月12日日内瓦联合声明：美国对华关税从145%降至30%（-115pct），中国对美关税从125%降至10%（-115pct），90天暂停窗口有效期至2026年8月12日。标普500期货盘前涨2.3%，恒指当日收涨3.5%，A股沪指涨2.1%。本文解读条款细节、时间表与三地市场定价逻辑，并梳理后续四个关键变量。
投资组合与CAPM入门：分散化原理与Beta系数实用指南
马科维茨1952年提出的现代投资组合理论，以及夏普的CAPM模型，是现代金融学的基石。本文系统讲解有效前沿、Beta系数、分散化原理，并结合60/40股债组合案例，帮你真正理解"不要把鸡蛋放在一个篮子里"背后的数学逻辑。
估值倍数比较法完全指南：PE/PB/PS/EV/EBITDA如何选用
PE、PB、PS、EV/EBITDA、P/FCF——面对这些估值倍数，很多投资者不知道该用哪个、为什么PE低不代表便宜、为什么银行股看PB而SaaS公司看EV/Revenue。本文系统梳理七大估值倍数的定义、适用场景、典型误区，并以A股银行股与美股SaaS公司为例，帮助你建立可复用的比较估值框架。
巴菲特投资框架完全指南：六大核心原则与实操方法
从格雷厄姆的安全边际到芒格的优质公司理念，巴菲特用60年实践构建了一套完整的价值投资体系。本文系统梳理六大核心原则、可口可乐与苹果两大经典案例复盘，并解析常见误解与适用边界。
经济护城河完全指南：巴菲特选股框架的五种护城河类型
经济护城河是巴菲特最核心的选股框架。本文系统梳理网络效应、无形资产、成本优势、转换成本、有效规模五种护城河类型，结合可口可乐与台积电真实案例，教你识别护城河的真伪与侵蚀信号。
自由现金流(FCF)完全指南：比净利润更重要的财务指标
自由现金流（FCF）是投资者评估公司真实盈利能力的核心指标。相比容易被操纵的会计利润，现金流不会说谎。本文系统讲解FCF的定义、计算方法、苹果和腾讯真实案例、常见误区，以及与EBITDA、净利润的核心差异。
Solana生态深度：Firedancer升级与DeFi协议格局分析
Solana 2026年日活地址突破200万，DeFi TVL达60-80亿美元，Jupiter掌控60%DEX流量。本文深度拆解Firedancer升级的技术逻辑、SOL代币经济学的通胀路径，以及与以太坊L2的竞争格局。
以太坊ETF质押解禁讨论：Pectra升级后的机构需求增量
Pectra升级于2025年5月在以太坊主网激活，将validator最大余额从32 ETH提升至2048 ETH。这一变化重新点燃了市场对ETH现货ETF质押功能开放的讨论——一旦SEC批准，年化3-4%的staking收益将为机构投资者提供显著激励。
先进封装产业链2026：CoWoS产能紧缺与AI芯片封装竞争格局
AI算力需求的爆发让先进封装从配角变成了卡脖子环节。台积电CoWoS月产能从300片扩至600片仍供不应求，NVIDIA H100/H200/GB200全线依赖这条产线；Hybrid Bonding将互连间距从10μm压缩至1μm，重塑HBM4的性能边界。2026年全球先进封装TAM约600亿美元，产业链各层受益逻辑清晰，但国内封测厂的真实差距也需正视。