港交所 0388.HK 4 月 29 日午间披露 Q1 2026 财报。净利润 51.9 亿港元（vs 预期 46 亿，+12.8% beat），收入及其他收益 82.0 亿（vs 预期 76 亿，+7.9% beat），EBITDA 65.9 亿（vs 预期 58 亿，+13.6% beat）。
财报披露，三项核心指标全面 beat。背景是港股交投活跃 + 韩资集中买入南向资金的共振。
事件 — 净利 51.9 / 营收 82.0 / EBITDA 65.9 全面 beat
数据显示，Q1 港交所净利润同比与环比均录得双位数增长。收入端的交易及结算费占比最高，是本季 beat 的核心来源。
市场反应是，港交所午盘 H 股短线放量上行。EBITDA 利润率较预期提升约 1.6 个百分点。
港交所 Q1 2026 实际 vs 预期
| 项目 | 实际（亿港元） | 预期（亿港元） | Beat 幅度 |
|---|---|---|---|
| 收入及其他收益 | 82.0 | 76.0 | +7.9% |
| EBITDA | 65.9 | 58.0 | +13.6% |
| 净利润 | 51.9 | 46.0 | +12.8% |
传导 — 港股交投 / 韩资南向 / 上市新规 / LME 大宗
第一条线是 港股交投活跃。Q1 日均成交较 2025 同期显著抬升，直接拉动交易及结算费。
第二条线是 韩资经南向涌入。今早综述见 韩资买港股硬科技，外资集中买入是港股流动性的关键变量。核心标的可参阅 腾讯深度。
第三条线是 2026 上市新规 吸引中概回归与特专科技公司挂牌，上市费贡献边际抬升。第四条线是 LME 大宗商品 交易费随金属与能源波动走高，外汇与利率背景见 美元周期 2026。
三大交易所横向对比（2026 Q1 业绩口径）
| 交易所 | 核心收入来源 | 外资敞口 | Q1 主驱动 |
|---|---|---|---|
| 港交所 HKEX | 交易费 + 上市费 + LME 大宗 | 高（外资定价） | 韩资 + 南向 + LME |
| 上交所 | 交易费 + 上市费（沪市） | 中（北向通道） | 科创板 IPO 节奏 |
| 深交所 | 交易费 + 上市费（深市 / 创业板） | 中（北向通道） | 创业板成长股活跃度 |
韩资经南向涌入港股关键数据
| 口径 | 方向 | 4 月观察 |
|---|---|---|
| 韩资买入板块 | 半导体 / AI 算力 / 新能源 | 集中度高 |
| 恒生 AH 溢价指数 | 下行 | 近 8 年低位 |
| 南向通道净买入 | 持续净流入 | 4 月走阔 |
| 港交所交易费弹性 | 正相关 | Q1 直接受益 |
观察节点 — 5 月 IPO 排队 / 南向资金 / 5 月 ECB
未来 4-6 周关注三组数据。第一是 5 月港股 IPO 排队进度，决定 Q2 上市费的边际贡献。
第二是 南向资金累计净买入。这一指标直接驱动港交所交易及结算费弹性。
第三是 5 月 ECB 决议。欧央行利率路径影响美元 / 港币 / 离岸人民币的外资风险偏好。下一关键事件是港交所 0388.HK 中期业绩前的日均成交校验。
By m8 康哥。关注时效性资讯与跨市场综述。
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