9 篇作者文章
美股
集中覆盖美股龙头财报、半导体、AI 软件平台、GLP-1 医药和 Tesla/FSD 主线。
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先看这位作者主要覆盖哪些栏目和标签，再继续回到对应市场与专题主线。
AI数据中心电力供应链：核电/天然气/液冷的万亿赛道
数据中心用电2030年预计突破1200TWh，相当于今天的2.6倍。从核电SMR到液冷散热，AI算力基础设施正在重塑全球电力供应链。本文拆解上中下游受益标的，覆盖Vistra、GE Vernova、Vertiv及A股特变电工、英维克。
人形机器人BOM拆解：从5万美元到2万美元的降本路径
Tesla Optimus 2025年BOM约5万美元，2027年目标2万美元。宇树G1已把售价压到9.9万元人民币。本文从减速器、执行器、传感器、芯片、结构件五大维度，拆解国产化率与降本路径，梳理A股产业链受益标的。
GLP-1全球管线2026：口服药物竞争与中国国产进展
2026年是GLP-1赛道的分水岭之年。礼来orforglipron三期临床完成、Amgen MariTide P2数据即将披露、中国信达/恒瑞BLA受理密集落地——行业内部视角梳理全球在研管线进度与产能格局，判断哪些节点真正决定市场份额再分配。
黄金创历史新高：3300美元背后的四重宏观驱动
2026年5月，金价突破3300美元/盎司，刷新人类历史纪录。这不是简单的避险情绪，而是央行购金、实际利率逻辑重构、地缘溢价与去美元化四股力量叠加的结果。本文拆解这四重驱动，并梳理黄金与BTC的本质差异，以及ETF、矿金股的配置逻辑。
中国财政刺激2026：4%赤字率背后的政策工具箱
2026年中国预算赤字率突破4%，广义财政赤字（含特别国债）达到GDP的6-7%。这不只是一个数字——它意味着政策当局正在用历史上规模最大的财政弹药，应对需求不足与资产负债表修复的双重压力。本文拆解政策工具箱：特别国债、以旧换新、房地产托底、货币配合，并评估财政乘数的现实约束。
美元指数(DXY)周期分析：2026年美元走弱与大类资产传导
DXY从2025年末108高位回落至2026年4月的99-101区间，跌幅约7%。这不是随机噪音，而是美元长周期拐点的早期信号。本文梳理美元下行的结构性驱动，分析对黄金、BTC、人民币、新兴市场的传导路径，并以2002年历史为参照，帮助投资者在宏观坐标中找到自己的位置。
美国核心PCE通胀粘性：2026年降息窗口再度推迟
2026年5月，美国核心PCE同比约2.6-2.8%，远超美联储2%目标。关税加征的通胀效应正通过工资-服务业渠道二次传导，市场降息预期从年初的3次被迫压缩至1-2次。高利率环境对成长股估值的压制并未解除。
Applied Materials 2026深度：半导体设备周期复苏与先进封装核心受益
Applied Materials（AMAT）FY2025录得营收284亿美元（同比+4%）、创历史新高，Non-GAAP EPS 9.42美元（同比+9%），全年毛利率48.7%为25年来峰值。进入FY2026，Q1营收70.1亿美元，管理层明确半导体设备市场CY2026将增长20%以上，受益于前沿逻辑、HBM DRAM与先进封装三条主线。中国出口管制将造成约6亿至7.1亿美元营收损失，但非中国市场强劲弥补缺口。前瞻PE约17-19x，相对LRCX与KLA存在明显折价，提供安全边际。
华为昇腾910C vs NVIDIA：出口管制后中国AI算力格局重塑
2024年10月H800被列入出口管制后，中国AI芯片市场正式进入无NVIDIA高端卡可用的新阶段。昇腾910C以约512 TFLOPS BF16的峰值算力在账面上超越H800，但软件生态差距才是真正的摩擦成本。本文梳理芯片规格对比、国内大厂部署进展、CANN与CUDA的差距，以及对A股算力产业链的结构性影响。
中国国产AI推理芯片格局：出口管制后的本土替代竞赛
H20被限制之后，国内推理算力缺口有多大？寒武纪、海光、燧原、沐曦正在从哪个方向补缺？本文梳理国产推理芯片的技术梯队、与昇腾的分工逻辑，以及字节、阿里、百度的双轨采购策略。
Google TPU v5 Trillium深度：自研AI芯片的成本优势与战略意义
Google第六代TPU Trillium算力较上一代提升4.7倍，能耗效率提升67%，推理成本比A100低35-40%。这不只是芯片升级——这是Google将AI基础设施成本武器化的核心一步，也是其在云端AI市场挑战AWS和Azure的关键筹码。
HBM4竞争格局：三星认证困境与SK Hynix先发优势
当SK Hynix的HBM4工程样品已经送到NVIDIA实验室，三星还在为HBM3E的认证问题焦头烂额。这场内存战争的天平，正在以供应链从未见过的速度倾斜。
友邦保险(1299.HK)深度：亚洲寿险龙头VONB增长与P/EV估值
友邦保险2025年VONB达43亿美元(+18%)，P/EV仅1.1-1.3x，较历史均值折价超40%。中国内地已进入9省市，香港贡献VONB约30%。本文拆解其增长逻辑、地区结构与当前估值的安全边际。
中芯国际(0981.HK)深度：国产晶圆代工的扩产节奏与制程突破
中芯国际2025年营收约81亿美元（同比+27%），毛利率维持在20-22%区间，CapEx规模达73亿美元创历史新高。成熟制程扩产与N+2先进制程量产推进并行，出口管制构成硬约束，国产替代需求提供结构性支撑。
美团2026深度：即时零售护城河与港股消费核心标的的双核增长
美团FY2025全年营收3375亿元人民币，同比增长22.6%；调整后净利润404亿元，净利率约12%。外卖日均单量突破7000万单，即时零售（闪购）GMV增速超60%，成为仅次于外卖的第二增长极。Keeta在香港市占超30%，进入沙特后订单量季度环比翻倍。抖音团购冲击外卖的威胁在数据层面已见顶，核心骑手网络密度护城河难以被货架电商逻辑复制。当前前瞻PE约22x，显著低于腾讯与阿里的估值区间，即时零售渗透率不足5%的空间是定价低估的核心论据。
百度（9888.HK）2026深度：AI搜索抢量、文心商业化与港股折价的三角张力
2025财年百度总营收1291亿元，同比降3%，但核心AI新业务达400亿元、同比涨48%。AI原生营销服务Q4同比增长110%，AI转型方向明确；传统搜索广告持续承压与AI商业化衔接速度，构成2026年核心观察变量。账面现金2941亿元，50亿美元回购计划与首次分红并行推进。
英特尔(INTC)深度：18A工艺节点进展与代工战略转折点
英特尔Q1 2026营收约125亿美元（同比+5%），非GAAP EPS约0.12美元；IFS代工部门营收约30亿但亏损持续，2025年全年亏损约70-80亿美元（含折旧）。18A工艺良率当前约60-65%，距量产目标80%+仍有差距；微软Azure已确认采用18A产线生产AI芯片，成为外部客户突破的关键验证节点。本文从技术进度、客户验证、竞争格局和财务路径四个角度，拆解IFS能否在2026-2027年完成从战略负担到真实收入引擎的转型。
ServiceNow(NOW)深度：AIOps与AI Agent驱动的第二增长曲线，cRPO加速验证
ServiceNow Q1 2026订阅收入42亿美元（同比+22%），cRPO达53亿美元（+24%加速），FCF约14亿美元（margin 33%）。AI Agent矩阵在ITSM/HR/Finance三条主线同步推进，Now Assist月活跃企业用户破百万，cRPO加速提供了AI货币化落地的最直接证据——在企业软件估值普遍承压的环境下，这一数字支撑了前瞻PE 50-55倍的溢价逻辑。本文从财务验证、产品矩阵、竞争格局及估值框架四个维度系统梳理NOW的投资逻辑。
Salesforce FY2026深度：Agentforce 8亿ARR背后的第二曲线启动逻辑
Salesforce FY2026全年营收414.6亿美元，自由现金流144亿美元，Agentforce ARR同比增长169%至8亿美元。本文从财务结构、Agentforce商业化节奏、与ServiceNow/微软的三方竞争格局及当前11倍EV/FCF估值水位，系统拆解CRM的第二曲线启动逻辑与FY2027的核心观察变量。
Intuitive Surgical(ISRG)深度：手术机器人垄断护城河与增长逻辑
ISRG Q1 2026营收23亿美元同比+19%，毛利率68%，da Vinci 5全球累计装机近9,000台；80%的营收来自耗材与服务，每台手术消耗800-1500美元耗材，形成近乎无法复制的Recurring Revenue护城河。竞争对手Medtronic Hugo、J&J Ottava均未达商业化规模，ISRG的手术机器人霸主地位短期内无实质挑战。